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简言之,GMT认为飞鹤转型时间太短,增长速度太快,营业利润率过高。对于此项质疑,中国飞鹤方面认为,公司早已看到中国超高端市场的发展趋势,2010年就开始推出新配方产品,2010-2015年,Astrobaby(星飞帆)开始快速增长,目前高端产品已经占到公司销售额的70%以上。中期儿童支出的增加、对产品质量和安全的更多关注,以及越来越多受过教育的父母对优质婴幼儿配方奶粉的需求,均令飞鹤得益于高端化趋势,从而毛利率得以提升。公司认为,中国消费升级在持续,飞鹤作为行业龙头将从中受益,一定可以获得更高市场份额。未来将逐步推出新的有机产品和羊奶产品,毛利率都很高,可以帮助稳定毛利率,公司的利润率也会保持在较高水平。

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但是查阅相关明细发现并非如此:2016年至今,相比单经销商维护零售点数量的翻倍,飞鹤经销商网络结构却变化不大。2016年公司经销商中注册资本不超过50万的有1205家,产生销售额占全体经销商的62.1%,占经销商数量的77%。2019年上半年注册资本不超过50万的有889家,产生销售额占全体经销商的59.3%,占经销商数量的72%。2016年注册资金低于50万的经销商平均每家产生销售额为148.8万,而2018年注册资金低于50万的经销商平均每家产生销售额为426.8万。

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中美贸易的确存在“不平衡”,但并非不公平。几乎所有的美国经济学家都认为,美国的贸易逆差不是什么大问题,其形成和持续是美国经济科技创新能力、高端服务业竞争能力以及在国际货币金融中特殊地位的反映,并不是造成美国经济社会问题的症结。比如,过去中国的竞争优势在于中低端制造,美国的优势集中于中高端制造,两国优势重叠不多,互补性为主,竞争范围及强度不大,现在中国更多地往中高端制造发展,被认为动了美国的奶酪。这也解释了为什么美国对我国的“中国制造2015”如此担忧。另外,特朗普政府不仅要维持中高端产业,也要恢复中低端产业,试图低端、终端、高端通吃,这就与中国的产业格局发生了矛盾。

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